首先，四季度以来，出海、AI新材料、地产链内需3个方向一直呈现“理性、克制”的特征，即行业偶发性变化、催化行情，但并非趋势性变化，因此表现为短期波动。以AI新材料板块为例，我们认为，当前时点市场处理信息更理性，尤其是对正在测试/打样/研发中的方案，没有出现估值和盈利预期的明显上修。

　　第二，从AI材料升级趋势确定以来，国内外厂家加速进入行业，参与者众多、正负反馈高频。我们建议“以稳应变”的思路，例如AI电子布品类多，“大满贯”定位的中材科技，兼具low-dk一代/二代/cte布、Q布，而下游行业变化快，谷歌和英伟达对材料升级的态度不同，“材料超市”比“专柜”更安全。hvlp铜箔同理，铜冠铜箔是国产AI铜箔领跑者，自主研发的技术已经得到海外供应链认可并形成了批量供货，未来国产替代、扩大份额的过程中，技术实力和成本是关键，铜冠铜箔的技术积累和低负债率，将继续为“领跑者”定位护航。此外，和电子布对比，铜箔升级方向更“省心”，产品本身没有类似的二代布和q布的主导权之“争”，升级为第四代铜箔的趋势较为明确。

　　容易忽视的是，锂电有望成为预期差，铜冠铜箔的锂电铜箔业务，中材科技的锂电隔膜业务，今年以来均出现了行业性改善。

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　　①水泥：本周全国高标均价355元/t，同比-70元/t，环比+5元/t，全国平均出货率44.6%，环比-0.8pct，库容比为66.4%，环比-1.7pct，同比+0.8pct。②玻璃：本周浮法均价1163.86元/吨，上涨16.02元/吨，涨幅1.40%，截至12月4日重点监测省份生产企业库存天数29.77天，较上周四库存增加0.65天。截至11月27日，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.3元/平方米左右，环比下降2.00%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为8.15%，环比提升0.46pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.2-4.65元/米不等，环比持平。⑤电解铝：美失业数据无碍本月降息预期铝价或维持高位震荡。⑥钢铁：宏观预期升温钢价有望迎来共振走强。⑦其他：有机硅、煤炭价格环比上涨，沥青价格环比持平，原油、LNG价格环比下降。

　　①12月4日，中达安发布定增方案用于补充流动资金。②12月4日，中材国际公告，签订了《吉林省金山投资有限公司大石河钼矿采选工程PC总承包合同》，合同总金额暂定为27亿元人民币。③12月5日，四川路桥公告，子公司以认购基金模式参与新建绵遂内铁路绵遂段站前工程项目，目前该基金已完成备案。

　　PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

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