这仅仅是序曲。根据花旗银行12月1日发布的《中国互联网2026年上半年展望》报告，真正的决战将在明年围绕人工智能全面展开。

　　中国AI竞争的第一战场在云端。这是一场不折不扣的“军备竞赛”，各大互联网巨头正在算力基础设施上进行史无前例的资本投入。

　　阿里巴巴在过去四个季度里，在AI和云基础设施方面的资本支出已达到约1200亿元人民币，并计划在未来三年内投入3800亿元人民币。

　　其云业务收入在2025年9月季度同比增长34%，显示出投入正在转化为增长动力。百度AI云收入在2025年第三季度也实现了21%的同比增长，达到62亿元人民币。

　　这场竞赛的背后，是中国科技公司面临的地缘政治风险和AI供应链限制。由于美国限制，英伟达无法向中国销售其最先进的GPU，这迫使中国企业加速自主芯片研发。

　　百度已公布五年AI芯片路线图，计划用自研的昆仑芯片逐步替代英伟达产品。摩根大通预测，百度芯片销售额将在2026年激增六倍，达到80亿元人民币。

　　如果说算力是AI时代的“燃料”，那么AI聊天机器人就是抵达用户的“门户”。花旗报告将AI聊天机器人定义为“AI时代的流量入口”，是互联网巨头未来生态系统变现的必争之地。

　　阿里巴巴旗下的“通义千问”、字节跳动的“豆包”和腾讯的“混元”/“元宝”正全力投入这场用户争夺战。数据显示，截至2025年10月，字节跳动的“豆包”在中国市场的月活跃用户已达1.97亿，在这场竞争中暂时领先。

　　这场竞争的本质是对下一代互联网入口的控制权争夺。正如PC互联网时代的浏览器、移动互联网时代的应用商店，AI聊天机器人很可能成为智能时代的首要交互界面。

　　花旗分析师强调，这场“用户流量地盘争夺战”将是中国互联网巨头2026年的关键。阿里巴巴和腾讯被视为核心AI投资标的，而字节跳动凭借其AI应用在全球市场的迅猛扩张，已成为不可忽视的颠覆性力量。

　　当通用大模型竞争日趋白热化，垂直领域的AI应用正悄然成为新的增长点。美团、携程、滴滴等垂直领域的公司正在利用其专有数据训练自有的AI智能体。

　　这些行业智能体的目的很明确：防止被通用AI颠覆，同时通过AI增强用户粘性，探索新的变现可能。例如，携程的AI旅行助手“TripGenie”在2025年上半年相关用户数同比增长超过200%。

　　这种趋势反映了AI发展的重要转向：从技术驱动转向场景驱动。企业不再满足于使用通用AI工具，而是开始构建与自身业务流程深度结合的专属智能体。

　　这一趋势也得到了其他市场观察者的印证。有分析指出，AI应用正进入大机会时代，市场焦点逐渐从“卖铲子”（基础设施）转向“挖金子”（应用落地）。

　　在本土市场竞争白热化的同时，中国AI应用正加速走向全球。花旗报告强调，中国AI聊天应用的全球渗透率正在提升。

　　根据SensorTower截至2025年11月的数据，字节跳动旗下产品Dola和另一家中国公司DeepSeek分别以4700万和3900万MAU位列全球第四和第五。

　　如果将Dola的海外用户与“豆包”的中国用户合并，字节跳动旗下AI聊天产品的总MAU将达到约2.5亿，使其在全球排名升至第三位。这是一个“重要的里程碑”，显示出中国AI应用在全球市场，尤其是在拉美和东南亚等新兴市场，拥有快速增长的潜力。

　　花旗分析师认为，由于国内竞争激烈以及海外可能存在更好的变现前景，中国AI企业明年可能会更注重海外市场。许多中国AI初创公司都由资本雄厚的互联网公司支持，这使得国内竞争更加激烈，也推动了出海需求。

　　AI带来的不仅是技术变革，更是生产力革命。花旗报告指出，AI工具的普及将提高消费者在工作和生活中的效率，从而释放出更多用于休闲娱乐的时间和消费能力。

　　基于这一判断，报告特别看好游戏和旅游两大行业。游戏行业不仅受益于AI带来的开发效率提升，更因其稳健的盈利能力而备受青睐。

　　数据显示，中国游戏玩家的月度ARPU在2025年上半年反弹至41元人民币，同比增长13.3%。网易的《逆水寒》等游戏中，AINPC的创新应用已在海外市场获得玩家高度关注。

　　旅游行业同样展现出韧性增长。2024年中国旅游支出占GDP的比例为4.3%，仍低于2019年疫情前的5.7%，显示出进一步的增长潜力。同时，国际航班客运量已在2025年第三季度恢复至疫情前水平。

　　尽管中国AI产业蓬勃发展，但花旗报告指出，由于地缘政治风险和AI供应链问题，中国互联网公司的估值可能将继续低于全球同行。

　　这种估值折价现象既反映了市场对中国科技公司面临外部挑战的担忧，也可能为长期投资者提供了机会窗口。随着AI采用速度加快，2026年中国AI参与者的竞争可能显著加剧。

　　花旗2026年上半年首选股包括核心AI概念股的腾讯、阿里巴巴，盈利增长稳健/抗周期的携程、网易，以及游戏/AI应用潜力股的世纪华通等。

　　值得关注的是，港股科技板块在经历多重压力后，相对A股科技滞涨较多，当前被一些机构认为兼具胜率和赔率。随着美联储降息预期、AI叙事进入应用落地层面，港股科技龙头有望在2026年迎来盈利与流动性的双重改善。

　　中国AI产业正站在历史性转折点上。2026年，这场围绕算力、入口与应用的全面竞赛将决定未来十年的行业格局。

　　当阿里巴巴计划三年投入3800亿元建设云基础设施，当字节跳动的AI应用全球月活冲向2.5亿，当垂直行业纷纷训练自己的专属智能体，我们看到的不仅是一场技术竞赛，更是一场关于未来数字生活主导权的全面竞争。

　　这场竞争的结果，将影响从消费者日常体验到国家科技竞争力的方方面面。而对于投资者而言，理解这场竞争的多维度本质，把握从基础设施到应用场景的投资节奏，将成为在AI时代获取超额回报的关键。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）

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